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上傳日期：2018年12月10日 作者：上海騰凱融資租賃有限公司（官網(wǎng)） 來(lái)源：admin

租賃公司核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在資產(chǎn)端。 租賃行業(yè)的盈利模式為類信貸模式。1）從資金端看，租賃公司60%-80%的資金來(lái)自銀行體系，成本相對(duì)較高，市場(chǎng)利率下四川上海騰凱融資租賃 行趨勢(shì)和負(fù)債來(lái)源的多元化帶動(dòng)負(fù)債成本逐步下降。2）從資產(chǎn)端看，低滲透率、政策支持和實(shí)體投資需求帶動(dòng)行業(yè)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)；與銀行比，租賃公司更加聚焦行業(yè)和中小客戶，疊加獨(dú)特的融資模式優(yōu)勢(shì)，資產(chǎn)端收益率較高且不良率較低。 3）深耕資產(chǎn)端構(gòu)建護(hù)城河是未來(lái)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，資產(chǎn)端能力突出的公司將獲得估值溢價(jià)。

緊信用環(huán)境下，資產(chǎn)端能力突出公司有望“量?jī)r(jià)齊升”。 1）資管新規(guī)對(duì)租賃行業(yè)沒(méi)有直接影響，傳統(tǒng)信貸及表外融資的壓縮或造成融資需求轉(zhuǎn)向租賃行業(yè)； 承接表外非標(biāo)融資需求疊加基建投資上行，龍頭租賃公司資產(chǎn)端有望保持較快增長(zhǎng)。 2）資產(chǎn)端優(yōu)勢(shì)較強(qiáng)的租賃公司18H1不良率基本平穩(wěn)，憑借資產(chǎn)端較強(qiáng)的把控能力和戰(zhàn)略靈活度，預(yù)計(jì)資產(chǎn)端能力突出的租賃公司信用風(fēng)險(xiǎn)可控。 3） 18年下半年以來(lái)的市場(chǎng)利率下行將帶動(dòng)資金端成本下降， 較強(qiáng)的融資需求有望提升租賃公司資產(chǎn)端議價(jià)能力，預(yù)計(jì)四川上海騰凱融資租賃 租賃公司息差水平后續(xù)有望持續(xù)擴(kuò)張。

監(jiān)管趨嚴(yán)下，行業(yè)有望進(jìn)入集中化趨勢(shì)， 利于頭部公司市占率和議價(jià)能力提升。 2018年5月融資租賃行業(yè)的監(jiān)管劃歸銀保監(jiān)會(huì)，監(jiān)管趨嚴(yán)將帶來(lái)行業(yè)門檻提高和龍頭市占率四川上海騰凱融資租賃 提升，對(duì)頭部公司的資產(chǎn)端增速和議價(jià)能力帶來(lái)正向影響。 關(guān)注監(jiān)管后續(xù)對(duì)融資租賃公司撥貸比指標(biāo)的要求， 預(yù)計(jì)對(duì)不良認(rèn)定審慎、撥備充足的龍頭租賃公司影響較小。

資產(chǎn)端能力突出的公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)有望超預(yù)期，維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。緊信用環(huán)境下，資產(chǎn)端能力突出的租賃公司息差水平有望持續(xù)擴(kuò)張，同時(shí)資產(chǎn)端有望保持較快四川上海騰凱融資租賃 增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)表現(xiàn)有望超預(yù)期；資產(chǎn)端優(yōu)勢(shì)明顯、撥備計(jì)提充足的江蘇租賃（600901.SH）和遠(yuǎn)東宏信（3360.HK）有望持續(xù)受益。騰凱租賃www.ima-cma.com.cn