融資租賃（包括金租）在中國(guó)獲得黃金十年（2007-2017年）長(zhǎng)足發(fā)展——主要是回租業(yè)務(wù)的大發(fā)展之后，理性回歸租賃本源，要大力發(fā)展中國(guó)的直租，做出與銀行信貸的差異化和具有租賃自身獨(dú)特的核心競(jìng)爭(zhēng)力。因此，學(xué)界和業(yè)界都特別強(qiáng)調(diào)融資租賃是主要基于資產(chǎn)價(jià)值（亦稱資產(chǎn)信用）而非承租人信用的融資方式。這是針對(duì)過(guò)去中國(guó)融資租賃業(yè)務(wù)中，回租占比超過(guò)80%，被指責(zé)為類信貸（事實(shí)上，回租是融資租賃業(yè)務(wù)中強(qiáng)調(diào)其融資性的一類業(yè)務(wù)，而直租是強(qiáng)調(diào)其融物性的業(yè)務(wù)而已），運(yùn)用的信用評(píng)審原則也是更多借鑒銀行信貸，看承租人的信用積累，甚至要求較多的抵質(zhì)押擔(dān)保。現(xiàn)在回歸租賃本源，做大直租，強(qiáng)調(diào)依靠租賃物來(lái)緩釋信用風(fēng)險(xiǎn)，將租賃標(biāo)的物由滿足租賃交易的結(jié)構(gòu)性需要（有的租賃公司，不收費(fèi)的市政道路、橋梁及地下管網(wǎng)占到租賃標(biāo)的物的80%以上）上升到緩釋大部分租賃風(fēng)險(xiǎn)的高度，大有靠物防險(xiǎn)之勢(shì)。
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我們結(jié)合中國(guó)融資租賃近40年的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，認(rèn)為這個(gè)調(diào)整的方向——由回租向直租發(fā)展，租賃標(biāo)的物由結(jié)構(gòu)性物向設(shè)備類發(fā)展，防范風(fēng)險(xiǎn)由靠承租人信用向主要依靠租賃物價(jià)值轉(zhuǎn)化，總的方向是正確的！即便轉(zhuǎn)化的難度很大（直租的標(biāo)的物多，付款慢，還要考察設(shè)備供應(yīng)商以控制采購(gòu)環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)，總之很麻煩），我們也要不遺余力地推進(jìn)，盡快實(shí)現(xiàn)第一步使直租占比達(dá)到行業(yè)平均水平（12%以上），第二步達(dá)到1/4，最后直租和經(jīng)營(yíng)性租賃達(dá)到1/2—3/4，實(shí)現(xiàn)與全球租賃的發(fā)展并軌。
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同時(shí)，我們也要看到，第一，完成中國(guó)融資租賃的直租化（包括經(jīng)營(yíng)性租賃，占到1/2以上）是一個(gè)很長(zhǎng)的過(guò)程，而且我們也不追求100%的直租化（含經(jīng)營(yíng)性租賃）。換而言之，回租在中國(guó)融資租賃體系中仍將占有相當(dāng)?shù)牡匚唬赓U標(biāo)的物在回租業(yè)務(wù)中的重要性相對(duì)于直租而言，確實(shí)要弱一些，回租業(yè)務(wù)更多強(qiáng)調(diào)的是融資，就是需要評(píng)估承租人的綜合信用和綜合還款能力。
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第二，直租及經(jīng)營(yíng)性租賃也是一種融資方式，屬債權(quán)管理范疇。完全按合同回收租金是出租人（債權(quán)人）的權(quán)利，債權(quán)保護(hù)也不是僅僅靠租賃物所能完全、充分保障的，在一定程度上也要看承租人的綜合還租能力。
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第三，從實(shí)務(wù)，從承租人的還租來(lái)源排序來(lái)考察，一是租賃物創(chuàng)造的凈現(xiàn)金流；二是租賃物同類設(shè)備創(chuàng)造的凈現(xiàn)金流（經(jīng)典的租賃模式是已有的二三臺(tái)設(shè)備，再租一二臺(tái)擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，用四五臺(tái)設(shè)備所掙的錢來(lái)還租）；三是承租人全部的凈現(xiàn)金流；四是抵質(zhì)押物及擔(dān)保人。即是說(shuō)，租賃實(shí)務(wù)中除了看租賃物直接的還租能力，還要考察承租人其他還租能力，要看承租人綜合的還租能力。
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第四，實(shí)事求是地說(shuō)，二手設(shè)備對(duì)回收租賃本金的保障系數(shù)也大打折扣。尤其是汽車、電子設(shè)備等，更何況還有一大批屬承租人生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的核心設(shè)備，在業(yè)內(nèi)有一定的通用性，但其變現(xiàn)能力是極其有限的；對(duì)于那些難以移動(dòng)、非通用類設(shè)備，基本上只能視為廢品回收價(jià)值，緩釋風(fēng)險(xiǎn)的能力更低。
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總之，我們反對(duì)從一個(gè)極端走向相反的另一個(gè)極端，即由回租中，作為租賃交易結(jié)構(gòu)性需要的無(wú)力緩釋風(fēng)險(xiǎn)的租賃標(biāo)物（回租交易主要依賴承租人總體信用或抵質(zhì)押擔(dān)保）而走向另一個(gè)極端，完全依賴直租的標(biāo)的物來(lái)緩釋風(fēng)險(xiǎn)。我們主張直租業(yè)務(wù)中，既要看租賃物的價(jià)值，又要看承租人的信用-----對(duì)于通用性、耐用性、可移動(dòng)性、保值性愈高的租賃物，其緩釋風(fēng)險(xiǎn)的貢獻(xiàn)可大一些，對(duì)承租人綜合信用的要求可低一些，我們建議，直租租賃物與承租人綜合信用可粗略按6：4劃分，反之亦然。
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我們慎重提示，如果簡(jiǎn)單地、突然地在直租業(yè)務(wù)中放棄對(duì)承租人總體信用的考察及分擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)緩釋功能，必將給未來(lái)直租業(yè)務(wù)的安全埋下巨大隱患，須業(yè)內(nèi)同仁高度謹(jǐn)慎，認(rèn)真對(duì)待。
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